مؤشر الرقائق يهوي 12% في جلسة واحدة: لماذا دفعت شركات الذاكرة الثمن الأكبر في “خميس” وول ستريت الأسود؟

ماذا حدث؟

بعد جلسة هادئة نسبياً يوم الأربعاء، تلت إعلان سيطرة الحزب الديمقراطي على مجلسي الكونغرس، انقلب المزاج في وول ستريت يوم الخميس. فقد أعاد المستثمرون تقييم ما قد تعنيه النتائج لبناء مراكز البيانات في الولايات المتحدة، وبدأ البيع من أسهم الرقائق ثم اتسع ليشمل السوق كلها.

وبحسب نشرة “Trading Day” التي تصدرها وكالة رويترز، تراجعت القطاعات الأحد عشر في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كلها، وخسر قطاع التكنولوجيا 7.3%. وهبط سهم SanDisk المتخصصة في ذاكرة التخزين 22%، وتراجعت أسهم Micron وAMD وMarvell بنحو 17% لكل منها، وإنفيديا 9%. وقدّرت الوكالة ما فقدته القيمة السوقية لشركات ناسداك في يوم واحد بنحو تريليوني دولار.

وربطت الجزيرة الإنجليزية البيع، نقلاً عن محللين، بنتائج الاستفتاءات المحلية على مراكز البيانات. فمن بين 45 مبادرة طُرحت على الناخبين، أيدوا القيود في 39 منها، ولم ترفض القيود إلا مبادرة واحدة في نورث داكوتا. وقدّر محللو بنك UBS، بحسب رويترز، أن توقف أعمال البناء قد يعرّض نحو 30% من قدرة مراكز البيانات المخطط إضافتها في الولايات المتحدة عام 2028 للخطر.

وقال مايكل موناغان، مدير محفظة صندوق Founders 100، للجزيرة إن الأسواق ارتفعت يوم الأربعاء لأن النتائج أزالت حالة الغموض، أما يوم الخميس فقد بدأ مديرو المحافظ يحسبون أثر “المقاومة السياسية المحتملة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، خاصة على مستوى الولايات والسلطات المحلية”.

الأرقام

• 12% هبوط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، وهو ثاني أكبر تراجع يومي في تاريخه بحسب رويترز.
• نحو 5.5% تراجع مؤشر ناسداك المركب عند الإغلاق (5.4% بحسب الجزيرة نت و5.5% بحسب رويترز)، بعد أن هبط ناسداك 100 أكثر من 6% خلال الجلسة.
• 4.4% خسارة ستاندرد آند بورز 500، وهو أسوأ أداء يومي له منذ أبريل 2025، و1,841 نقطة (3.4%) خسارة داو جونز.
• 14% المسافة التي وصل إليها ناسداك تحت قمته التاريخية المسجلة قبل شهر واحد فقط، بحسب رويترز.
• 22% هبوط SanDisk، و17% لكل من Micron وAMD وMarvell، و9% لإنفيديا.
• 6% تراجع بيتكوين إلى نحو 75 ألف دولار، مع صعود الذهب 1%.
• 1.8% هبوط بورصة اليابان، حيث تراجع سهم سوفت بنك بعد هبوط سهم Arm التابعة لها إثر توقعات فصلية جاءت دون آمال المستثمرين، بحسب Investing.com.

شرح مبسط: لماذا تسقط شركات الذاكرة أولاً؟

تبيع شركة مثل إنفيديا معالجات لا يملك أحد بديلاً كاملاً عنها، لذلك تتمتع بقدرة نسبية على التسعير. أما الذاكرة، سواء ذاكرة DRAM وHBM الملاصقة للمعالجات أو ذاكرة NAND في وحدات التخزين، فهي أقرب إلى السلعة. يتحدد سعرها بالعرض والطلب، وتنتجها شركات قليلة تبني مصانع بعشرات المليارات قبل سنوات من تشغيلها.

هذه البنية تجعل أرباح شركات الذاكرة شديدة الحساسية لتوقعات الطلب. فإذا توقع السوق أن تُبنى مراكز بيانات أقل، فإن أول ما يتغير في الحسابات هو عدد الخوادم، ومعه كمية الذاكرة والتخزين المطلوبة. ومع مصانع مكلفة لا يمكن إيقافها بسهولة، يكفي تراجع بسيط في الطلب المتوقع لينقلب “نقص” الذاكرة إلى فائض، فتنخفض الأسعار والأرباح معاً. لهذا يعاقب المستثمرون هذه الأسهم أسرع وأقسى من غيرها عند أول إشارة إلى تباطؤ.

ويضاف إلى ذلك سؤال التمويل. فقد ربط كريس مورفي من مجموعة Susquehanna الدولية، في تصريحات نقلتها الجزيرة نت، خروج المستثمرين من أسهم الرقائق بالقلق من وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وكيفية تمويله. وتزامن ذلك مع أخبار نقلتها الجزيرة نت عن وكالة بلومبيرغ: آبل تعتزم جمع نحو 7 مليارات دولار عبر سندات، ومايكروسوفت قررت عدم تمديد عقد مع شركة Nscale في مركز بيانات بتكساس، وميكرون علّقت خططاً لإقامة مصنع لرقائق الذاكرة. ولم تربط أي من هذه الشركات قراراتها بنتائج الانتخابات.

رأي: السوق يسعّر خطراً سياسياً، لكن القيد الحقيقي هندسي

في قراءتنا، وهي تحليلنا لا تفسير الشركات أو المحللين، يبالغ رد الفعل في يوم واحد في تقدير سرعة أي تغيير تشريعي. فالكونغرس لا يمنح تراخيص مراكز البيانات، وكما لاحظت الجزيرة نت نقلاً عن خبراء في “جيه بي مورغان لإدارة الأصول”، فإن محاولات وقف البناء على مستوى الولايات واجهت صعوبة في التحول إلى قوانين.

لكن الجلسة كشفت شيئاً أعمق من السياسة: صناعة الذكاء الاصطناعي بُنيت على افتراض أن الطلب على الحوسبة سينمو بلا توقف، وأن الكهرباء والأرض والتراخيص ستتوفر. الاستفتاءات المحلية أظهرت أن السكان، بسبب فواتير الكهرباء والمياه والضجيج، صاروا طرفاً في المعادلة. والمستثمر الذي كان يشتري سهم الذاكرة على أساس جدول بناء مراكز البيانات، اكتشف أن هذا الجدول ليس هندسياً فقط بل اجتماعي أيضاً.

ونرى، وهذا أيضاً تقديرنا، أن أي تباطؤ أمريكي في بناء مراكز البيانات قد يزيد اهتمام الشركات بمواقع تملك كهرباء وأرضاً وتراخيص أسرع، ومنها دول الخليج. لكن المنافسة هناك ستكون على السعر الحقيقي للطاقة والتبريد والمياه، لا على الوعود.

دروس عملية للمهندس

1. اقرأ سلسلة الإمداد كلها: قرار بناء مركز بيانات يحرك طلبات المعالجات والذاكرة والمحولات وأنظمة التبريد. من يعمل في أي حلقة منها يتأثر بتغير توقعات الحلقة الأولى.
2. القبول المجتمعي جزء من التصميم: دراسة الضجيج واستهلاك المياه وأثر الشبكة الكهربائية لم تعد ملحقاً بيئياً، بل شرطاً لاستمرار المشروع.
3. الدورة لا تلغي الاتجاه: هبوط الأسهم يوماً لا يعني أن الطلب على الحوسبة انتهى. المهندس الذي يبني مهاراته في كفاءة الطاقة وتقليل كلفة الاستدلال يبقى مطلوباً في الصعود والهبوط.
4. تحقق من الأرقام قبل البناء عليها: تختلف أرقام الإغلاق بين المصادر بأجزاء من النقطة المئوية، والأرقام خلال الجلسة تختلف عن الإغلاق. اعتمد المصدر وتوقيته.

المصادر

• الجزيرة نت، “نزيف أسهم الرقائق يهز وول ستريت وناسداك يغلق منخفضا 5.4%” (5 نوفمبر 2026)
• Al Jazeera، “AI stocks plunge after US election, driving down markets” (5 نوفمبر 2026)
• Reuters (Jamie McGeever) عبر Global Banking & Finance Review، “Trading Day: A November 5 market bonfire” (5 نوفمبر 2026)
• Investing.com عبر Yahoo Finance، “Softbank’s $5.4 bln takeover of ABB robotics unit blocked by China- FT” (5 نوفمبر 2026، لأداء سوفت بنك وArm في طوكيو)